При РЕПО с ценными бумагами первая сторона передаёт их в собственность второй за цену первой части; затем предусмотрены обратная передача и цена второй части. Это конструкция статьи 51.3 Закона № 39-ФЗ. Экономическая цель часто состоит в финансировании под актив, но право клиента определяется не только этой целью. После первой части нельзя исходить из того, что бумага по-прежнему просто хранится на прежнем счёте и доступна для безусловного изъятия.
Какие условия определяют право
В договоре устанавливают вид, количество и индивидуализирующие признаки бумаг, цены обеих частей или способ их определения, сроки исполнения, право замены, порядок передачи доходов и последствия изменения обеспечения. Для акций существенна категория, для паёв — соответствующий фонд. Полученная по первой части бумага может быть использована покупателем; возможность исполнить вторую часть проверяется отдельно. Изменение текущей стоимости и обязательство передать дополнительные активы не тождественны факту дефолта.
По пункту 13 статьи 51.3 для выплат по бумагам между частями РЕПО предусмотрено возмещение продавцу полученных денежных средств и имущества либо согласованная корректировка второй цены. Фиксируются дата, на которую определяется получатель, фактическая выплата и срок договорной передачи. При конвертации или замене бумаги проверяют, какой объект должен быть передан обратно, и условия пунктов 10–14. Приложение брокера, показывающее «позицию», не отменяет перехода собственности.
РЕПО за счёт клиента требует законного поручения либо надлежаще согласованного основания использования его активов. Для неквалифицированного гражданина статья 3.1 предусматривает тестирование и определённые исключения: например, сделки с центральным контрагентом при соблюдении обеспеченности и специальное краткое РЕПО для исполнения уже возникших обязательств. Эти исключения нельзя сокращать до правила «биржевое РЕПО всегда без теста». Согласие на использование активов также не равно разрешению на любую иную услугу управления.
Если обратное исполнение нарушено
Сначала составляют таблицу встречных предоставлений: что передано по первой части, что должно быть передано по второй, что фактически получено, какая замена или компенсация произведена. Затем проверяют основания прекращения по пунктам 16–16.1 статьи 51.3, порядок определения стоимости, уведомления и зачёта. Требовать полную денежную цену, игнорируя непредоставленную встречную бумагу, может быть неправомерно. В то же время самостоятельное удержание денег без проверки договора и закона создаёт риск собственного нарушения.
Нужны две части подтверждения сделки, брокерские отчёты, движение денег и депо, соответствующий расчётный код, сведения о клиринге и уведомления. В претензии указывают конкретное неисполненное предоставление и собственную готовность исполнить встречную обязанность либо точное основание её приостановления. Для организации существенны полномочия представителя и договорная модель; для гражданина дополнительно — допуск и объяснение риска. Редакция статьи 51.3 с 01.09.2026 включает и цифровые объекты, но здесь исследован режим РЕПО с ценными бумагами; цифровая часть передана в переходную главу.
Сильное возражение покупателя: собственность перешла законно, а срок обратной передачи ещё не наступил. Ответ проверяют по календарю, предусмотренному событию раннего прекращения и обеспечению; прежнее владение само по себе не опровергает это возражение. Если спор вызван банкротством, глава устанавливает характер встречных обязанностей, но не заменяет специальный конкурсный процесс.
Судебная практика
Пункт 17 Обзора ВС РФ № 4 (2019), утверждённого Президиумом 25.12.2019, основан на Определении № 305-ЭС19-4324. Банк получил ипотечные сертификаты участия по первой части РЕПО, затем оказался в конкурсном производстве; бумаги включили в конкурсную массу. Банк требовал с общества полную цену второй части, не передав встречное имущество. Три инстанции взыскали долг и проценты.
ВС применил встречность обязательств, статью 328 ГК РФ и специальный механизм статьи 51.3. Суд потребовал исследовать основания приостановления встречного исполнения и прекращения обязательств; акты отменены, дело направлено в первую инстанцию. Это не решение о безусловном освобождении покупателя от любой суммы и не разрешение автоматически изъять имущество из конкурсной массы. Практический вывод — восстановить обе стороны расчёта, а не назвать РЕПО залогом и остановить анализ.